Johannesburg, Južná Afrika – V neskoré novembrové ráno – dva dni predtým, ako sa lídri popredných svetových ekonomík zišli v Johannesburgu na summite skupiny 20 v roku 2025 – sa guvernéri juhoafrických a čínskych centrálnych bánk stretli len o 20 minút neskôr, aby slávnostne otvorili systém, o ktorom mnohí dúfajú, že môže pomôcť posunúť medzinárodný obchod z tieňa dolárovej dominancie.
Na ceremónii v Juhoafrickej rezervnej banke v Pretórii v ten deň sa Standard Bank – najväčšia v Afrike podľa aktív – stala prvou na kontinente, ktorá sa priamo pripojila k čínskemu cezhraničnému medzibankovému platobnému systému (CIPS). Táto integrácia znamená, že africké podniky môžu teraz uhrádzať platby s Čínou priamo v renminbi bez použitia akejkoľvek sprostredkujúcej meny – najmä amerického dolára (USD).
USD je hlavnou svetovou rezervnou menou od konca druhej svetovej vojny a dnes sa používa vo viac ako 80 percentách medzinárodného obchodu.
V posledných rokoch sa však reči o alternatívach k doláru presadzujú, najmä na globálnom juhu, a na čele stojí skupina rozvojových ekonomík BRICS, ktorej súčasťou je Južná Afrika, spolu s Brazíliou, Ruskom, Indiou a Čínou ako zakladajúcimi členmi. V posledných rokoch sa pridali aj Egypt, Etiópia, Indonézia, Irán a Spojené arabské emiráty.
Rovnako ako Južná Afrika, aj Brazília sa integrovala do CIPS. Zároveň čoraz viac využíva real a jüan na vyrovnanie bilaterálneho obchodu s Čínou, napríklad pri predaji sójových bôbov, pričom obchádza USD.
Ostatné krajiny sa tiež prikláňajú k používaniu miestnych mien. India a Spojené arabské emiráty obchodujú v rupiách a dirhamoch, zatiaľ čo Čína a Spojené arabské emiráty obchodujú so skvapalneným zemným plynom (LNG) v jüanoch. Čína obchoduje s inými krajinami vrátane Argentíny, Iraku a Saudskej Arábie pomocou jüanu. A Čína a Rusko prudko presunuli svoje bilaterálne obchodné dohody do miestnych mien, čiastočne ako riešenie na obídenie západných sankcií. Čínsky obchod s ropou s Iránom a Ruskom sa riešil hlavne v renminbi. India a Rusko zvýšili používanie rubľov a rupií na svoj bilaterálny obchod.
Ako skupina BRICS tiež presadzuje svoju digitálnu menu Bridge, ktorá by im v prípade úspechu umožnila obchádzať USD aj Spoločnosť pre celosvetovú medzibankovú finančnú telekomunikáciu (SWIFT) – sieť na odosielanie správ, ktorú banky používajú na uľahčenie medzinárodných platieb, ktorá je výrazne ovplyvnená nariadeniami USA a Európskej únie. Hoci systém Bridge ešte nie je aktívny, očakáva sa, že funkčný model bude predstavený počas tohtoročného summitu BRICS v Indii.
Pre analytikov bol bilaterálny obchod umožňujúci krajinám stanoviť si vlastné podmienky vždy súčasťou medzinárodnej ekonomiky. Takže takéto snahy nie sú nové ani neočakávané.
Ich frekvencia sa však zvyšuje, keďže existuje väčšia motivácia odkloniť sa od výlučnej závislosti od USD, hovoria analytici.
Prevádzkovateľ zmenárne počíta americké doláre v Abuji v Nigérii (Súbor: Afolabi Sotunde/Reuters)
„Skryté náklady“, ktoré prinášajú prospech USA
Zatiaľ čo USA, ako vedúca svetová ekonomika, historicky dominujú svetovému obchodu, tento vplyv v poslednom desaťročí zoslabol, pričom vedúce postavenie prevzala Čína, najmä na globálnom juhu, ktorý predstavuje 85 percent svetovej populácie a približne 50 percent globálneho hrubého domáceho produktu (HDP).
Napríklad v Afrike bola v roku 2024 zdrojom väčšiny dovozu z tohto kontinentu Čína, po ktorej nasledovali EÚ, India a USA, podľa databázy Comtrade OSN. Z tohto dôvodu má bilaterálny obchod v miestnych menách alebo integrácia CIPS ekonomický zmysel, hovoria analytici.
„Za každú transakciu v dolároch existuje skrytý náklad, ktorý sa vráti do USA,“ poznamenáva Sanusha Naidu, analytička zahraničnej politiky juhoafrického think-tanku Inštitút pre globálny dialóg.
Teraz, podľa analytika, sa krajiny na celom svete oprávnene začali pýtať: „Prečo musíme platiť USA tieto náklady?“
Namiesto toho, aby sa miestna mena kupujúceho konvertovala na USD predtým, ako bola prevedená na menu predávajúceho, pričom obe strany riskujú stratu niektorých príjmov v tomto procese, peniaze teraz môžu prúdiť priamo.
Ale pre Dannyho Bradlowa, profesora Centra pre rozvoj štipendií na Univerzite v Pretórii, obchod s miestnou menou čelí výzvam; a tieto sú menej o tom, čo je možné, a viac o tom, čo je praktické.
Hoci dve krajiny môžu obchodovať v akejkoľvek mene, ktorú si zvolia, nie je podľa neho jasné, či by každá strana chcela sklady meny tej druhej.
Napríklad, ak dve krajiny, ktoré medzi sebou nemajú veľa transakcií – ako Botswana a Mexiko – chcú obchodovať s tovarom, bolo by pre nich praktickejšie previesť puly a pesos na doláre na obchodovanie s požadovaným USD, než si navzájom ponechať veľké množstvo ponúk.
Ďalšou výzvou pri obchádzaní USD je to, že „infraštruktúra, ktorá podporuje vysporiadanie obchodu v miestnych menách, musí byť najprv zavedená, aby sa zabezpečilo široké prijatie transakcií v miestnej mene“, povedala Shirley Yu, výkonná riaditeľka ACME Macro Advisory a riaditeľka čínsko-africkej iniciatívy na London School of Economics.
Rovnako ako CIPS poukázala na BRICS Pay (decentralizovaný systém finančných správ a platieb určený pre krajiny BRICS) a Project mBridge (platforma digitálnej meny viacerých centrálnych bánk), ktoré sú podporované technológiou blockchain. „Samotná technologická infraštruktúra umožňuje krajinám obchodovať s miestnymi menami bez toho, aby museli prejsť cez SWIFT alebo použiť dolár ako prostriedok výmeny“, ale tie je potrebné vybudovať, povedala.
Aj keď sa počet transakcií v miestnej mene zvyšuje, stále je to zlomok toho, čo prechádza cez SWIFT a USD. Čínska mena sa napríklad stále podieľa na menej ako 10 percentách svetového obchodu. Zatiaľ čo iné meny, ako napríklad európsky tender, sa tiež používajú globálne, Yu poznamenal, že „renminbi je väčšia mena na vyrovnanie obchodu ako euro“.
Stimuly na zmenu
Čo sa však dramaticky posunulo a narástlo, sú „stimuly na zmenu a rozvoj alternatív“, povedal Bradlow z Pretóriovej univerzity, „a jeden zo spôsobov, ako to vidíte, je, že cena zlata tak výrazne stúpa“.
Krajiny už nepovažujú USD za plne stabilnú rezervnú menu; namiesto toho riadia a zaisťujú svoje riziko, hovorí Naidu. Nárast cien zlata a striebra signalizuje túto klesajúcu dôveru v dolár, dodáva.
Chris Weafer, investičný analytik zo strategickej poradenskej spoločnosti Macro-Advisory, ktorá sa zameriava na Euráziu, hovorí, že politické zmeny v USA viedli k tejto nedôvere.
„Nedostatočná predvídateľnosť prezidenta (Donalda) Trumpa a obrovský dlh USA znamenajú, že americký dolár nie je taký bezpečný alebo predvídateľný, ako býval.“ Štátny dlh USA je v súčasnosti viac ako 38 biliónov dolárov.
„Ale aj bez Trumpa by mnohí ľudia na celom svete – dokonca aj na Západe – povedali, že úloha dolára je problém,“ argumentoval Bradlow.
„Mať systém, ktorý je tak silne závislý od dolára, znamená… zraniteľnosť voči menovej a hospodárskej politike USA. Prechod na systém, ktorý je nejakým spôsobom diverzifikovanejší alebo viac internacionalizovaný, ale nepodlieha kontrole jednej krajiny, by bol prijateľnejší pre všetkých,“ hovorí.
Znamená to však koniec – alebo dokonca začiatok konca – pre americký dolár?
Väčšina analytikov stále hovorí nie.
„Americký dolár zostane globálnou referenčnou menou, napríklad pri oceňovaní ropy alebo materiálov, a bude hlavnou rezervnou menou svetových centrálnych bánk,“ povedal Weafer.
V súčasnosti „neexistujú žiadne alternatívy k americkému doláru z hľadiska meny“, povedal.
Odborníci však tiež tvrdia, že náhrada za USD nie je nevyhnutne to, čo globálny juh a krajiny BRICS hľadajú. To, čo chcú, je diverzifikácia a alternatívne alebo dodatočné systémy vyrovnania obchodu – spôsoby, ako obísť SWIFT alebo západný hegemónny systém, prostredníctvom ktorého USA presadzujú svoju dominanciu.
Avšak aj tieto alternatívy „sa budú stále spoliehať na americký dolár ako referenčnú menu“, poznamenal Weafer.
Medzitým USA urobia všetko, čo je v ich silách, aby ochránili dominanciu dolára, povedal Yu.
„Prezident Trump chce zabezpečiť globálnu dominanciu dolára prostredníctvom zákona o génioch,“ poznamenáva s odkazom na americký zákon, ktorý vytvára rámec pre vydávanie a dohľad nad stabilnými coinmi v amerických dolároch. Stabilný coin je kryptomena navrhnutá na udržanie stabilnej hodnoty naviazaním na rezervné aktívum, ako je USD.
„Dolár je základom národnej moci USA, teda národnej bezpečnosti. Globálna dominancia dolára bude chránená za každú cenu.“
USD v „pomalom“ poklese
Hoci USD nečelí skutočnej konkurencii a udrží si svoju pozíciu, pre odborníka na medzinárodné vzťahy Naidu sa diskusia netýka len hodnoty dolára v „tvrdej mene“. Je o vzostupe a páde národov a o tom, ako má hegemonická moc tendenciu vyvrcholiť a rozpadnúť sa po 70-80 rokoch.
USD, rovnako ako samotné impérium USA, je „zranený hegemón“, povedala.
Keď sa hegemón zraní a cíti ohrozenie jeho dominancie, „stáva sa veľmi nebezpečným a nepredvídateľným“.
Naidu povedal, že všetky štyri piliere štrukturálnej sily USA – bezpečnosť, financie, znalosti a výroba – sú všetky ukotvené v dolári. Čím viac krajín má voči doláru averziu voči riziku a keď sa objavujú alternatívne platobné systémy, tieto piliere sa oslabujú.
Takže zatiaľ čo USD nebude náhle nahradený, prechádza „pomalým“ poklesom, povedala a tvrdila, že je to nebezpečnejšie a dôslednejšie, ako keby išlo o rýchly kolaps.
Hoci je svet ďaleko od toho, aby mal inú menu, ktorá by konkurovala doláru, ak by sa nejaká z nich objavila vo „veľmi dlhodobom horizonte“, mnohí odborníci tvrdia, že ďalšou v poradí by mohla byť Čína.
Ak krajiny stratia dôveru v americkú ekonomiku, politické vedenie a dolár, „v konečnom dôsledku to bude nárast a väčšie využívanie čínskeho jüanu, čo zlomí globálnu dominanciu amerického dolára,“ povedal Weafer, najmä na globálnom juhu.
Yu povedal, že „rozsah dedolarizácie sa medzi krajinami globálneho Juhu určite rozšíri“, najmä vo svetle nedávnych geopolitických udalostí vo Venezuele a napätia medzi USA a Iránom.
Ale „kvantový posun v globálnej menovej architektúre nastane, keď petrodolár nahradí petrodolár,“ dodala s odvolaním sa na scenár, v ktorom sa jüan stane menou používanou na globálne oceňovanie ropy a zúčtovanie – funkciu, ktorú v súčasnosti vykonáva USD.
„Ak k tejto udalosti dôjde, bude signalizovať koniec amerického dolára ako globálnej centrálnej rezervnej meny,“ povedal Yu a poznamenal, že čínsky obchod s ropou s Iránom a Ruskom sa za posledných niekoľko rokov už z veľkej časti uskutočňoval v renminbi.
Pointa je podľa analytikov taká, že pre USD neexistuje žiadna bezprostredná alebo dokonca strednodobá hrozba, ale nie je to tak preto, že dolár robí správne, ale skôr preto, že medzinárodný obchod má v súčasnosti väčšinou len málo iných možností.
