Keď spoločnosť e-commerce Jumia chcela v roku 2019 vstúpiť na burzu, najslávnejší africký start-up sa nenachádzal v Lagose, Nairobi, Kigali alebo Johannesburgu. Namiesto toho išlo do New Yorku. To vám hovorí všetko o počiatočnom probléme Afriky: Nie je to problém peňazí; je to problém výstupu.
Africkí podnikatelia môžu vybudovať podniky svetovej úrovne, ale investori váhajú, pretože nevedia, ako a kedy dostanú svoje peniaze späť. Počiatočné verejné ponuky (IPO) zostávajú extrémne zriedkavé a väčšina výstupov má formu obchodného predaja – často nepredvídateľného a pomalého zúčtovania. Naše burzy ponúkajú malý komfort, pretože likvidita mimo najväčších firiem je stále obmedzená.
Start-upy tu môžu zostať „start-upmi“ celé desaťročia bez jasnej cesty k zrelosti.
Naproti tomu Silicon Valley hučí, pretože každý pozná túto príručku: stavajte rýchlo, zväčšujte a do piatich až siedmich rokov buď zaraďte na burzu, alebo získajte. Investori vedia, že nezostanú uviaznutí navždy. Táto istota, nielen kapitál, poháňa tok miliárd.
Ak chce Afrika, aby jej technologické ekosystémy prosperovali, potrebujeme paralelnú hru popri akýchkoľvek nových fondoch. Áno, mobilizujme suverénne bohatstvo, dôchodky, banky a záruky. Ale rovnako, poďme zmeniť pravidlá hry. Vybudujme rámec prehľadnosti odchodu, ktorý dáva investorom dôveru.
To znamená rýchle „rastové IPO pruhy“ na našich burzách s nižšími nákladmi a jednoduchšími zverejneniami. Znamená to štandardizované vzory fúzií, ktoré zaručujú regulačné kontroly v jasných lehotách.
Znamená to regulované sekundárne trhy, kde môžu prví investori a zamestnanci predať akcie pred IPO.
Znamená to modernizáciu pravidiel vlastníctva akcií zamestnancami, aby aj talenty mohli budovať bohatstvo.
A to znamená vytvorenie kotevných výstupných zariadení, kde sa veľkí domáci hráči ako Juhoafrická spoločnosť Public Investments Corporation alebo IDC zaviažu nakupovať IPO s rozdelením rizika od rozvojových partnerov.
Dôkazy ukazujú, prečo na nich záleží. Viac ako 80 percent startupov v Afrike pochádza zo zahraničia. Africké jednorožce sú v drvivej väčšine financované zo zahraničného rizikového kapitálu, pričom niektoré majú zahraničných spoluzakladateľov alebo sú začlenené mimo kontinentu. To znamená, že odchody a tvorba bohatstva vo veľkej miere prúdia mimo pobrežia. Keď zasiahnu globálne otrasy, či už ide o zvýšenie úrokových sadzieb vo Washingtone alebo politické nepokoje v Európe, naše podniky sa otrasú.
Na burze cenných papierov v Johannesburgu tvoria dosky s nízkou kapitalizáciou iba zlomok denných obchodných aktivít, čo podčiarkuje, aká obmedzená je likvidita mimo blue chips.
V Keni sa segment Growth Enterprise Market, zriadený tak, aby slúžil rýchlo rastúcim firmám, snažil získať trakciu len s piatimi spoločnosťami, ktoré sú v súčasnosti kótované v roku 2024 – viac ako desať rokov po jeho spustení v roku 2013.
Iste, nájdu sa aj takí, ktorí budú tvrdiť, že odchody už existujú: obchodné predaje prebiehajú, obdobia držby v Afrike sú kratšie ako na mnohých trhoch a kapitál bez ohľadu na to presakuje.
To je pravda, ale čiastočná. Obchodný predaj môže byť možnosťou, ale často je nepredvídateľný. Regulačné schválenia si vyžadujú čas a obchodné podmienky nie sú vždy dostatočne transparentné na to, aby ich investori mohli s istotou zapracovať do svojich modelov.
Toto nie je systém, ktorý vzbudzuje dôveru našich vlastných penzijných fondov alebo správcov suverénneho majetku.
Odpoveďou teda nie je jednoducho čakať, kým prídu ďalšie peniaze, ale opraviť štruktúry, ktoré riadia jeho pohyb. Ak by sme mohli vstúpiť na stretnutia investorov a povedať: „Tu je zoznam spoločností. Tu je hlavný nástroj a tu je jasná päťročná cesta odchodu,“ mohli by sme úplne posunúť konverzáciu.
Mohli by sme urobiť africkú inováciu nielen príťažlivou pre zahraničných investorov, ale aj bankou pre afrických. Južná Afrika má jedinečnú pozíciu, aby viedla túto zmenu. Má hlboké kapitálové trhy, schopných regulátorov a inštitucionálne skupiny kapitálu, ktoré hľadajú nové príležitosti rastu.
Požiadavka nie je len investovať do začínajúcich podnikov, ale aj investovať do nového súboru pravidiel, vďaka ktorému budú odchody reálne. Ak uspejeme, budeme mať vybudovaných viac ako len ďalší fond. Vybudujeme systém, ktorý recykluje africké úspory do afrických inovácií a vytvára africké bohatstvo.
Diskusia sa príliš dlho viedla okolo nedostatku peňazí. Pravda je však menej o nedostatku a viac o istote. Investori sa neženia len za výnosmi. Naháňajú predvídateľné východy. Bez východov finančné prostriedky váhajú. S odchodmi sa prostriedky množia.
Takže áno, mobilizujme kapitál a založme nové fondy. Urobme však aj ťažšiu a odvážnejšiu vec: zmeňme pravidlá, nielen peniaze. Takto zabezpečujeme, aby naše jednorožce neboli postavené len na zahraničnom kapitáli. Takto dávame našim vlastným sporiteľom a dôchodcom podiel na raste Afriky.
A takto konečne napíšeme novú príručku, podľa ktorej africké inovácie, africký kapitál a africké vlastníctvo bežia na tej istej stránke, pretože v konečnom dôsledku skutočnou lekciou Jumia nie je to, že Afrika nemôže produkovať start-upy za miliardy dolárov. Spočíva v tom, že kým nezmeníme pravidlá odchodu, riskujeme export bohatstva, ktoré by sme mali vlastniť a pestovať doma.
Názory vyjadrené v tomto článku sú vlastné autorovi a nemusia nevyhnutne odrážať redakčnú politiku Al-Džazíry.
