Daňové a výdavkové prísľuby japonského premiéra Sanae Takaichiho pred predčasnými voľbami budúci mesiac vyvolali nervozitu na svetových trhoch.
Japonské vládne dlhopisy a jen sú na horskej dráhe, odkedy Takaiči predstavila plány na pozastavenie spotrebnej dane v krajine, ak jej Liberálnodemokratická strana vyhrá hlasovanie 8. februára.
Odporúčané príbehy
zoznam 4 položiekkoniec zoznamu
Turbulencie na trhu odrážajú obavy o dlhodobú udržateľnosť úrovne japonského dlhu, ktorá je najvyššia spomedzi vyspelých ekonomík.
Volatilita sa rozšírila aj za hranice Japonska a poukázala na širšie obavy o fiškálnu udržateľnosť v ére, v ktorej Spojené štáty a ďalšie veľké ekonomiky hospodária s obrovskými deficitmi.
Čo Takaichi sľúbil pre ekonomiku?
Takaiči minulý týždeň povedala, že pozastaví 8-percentnú spotrebnú daň v krajine na potraviny a nealkoholické nápoje na dva roky, ak sa jej vláda vráti k moci po rozpustení Snemovne reprezentantov.
Na základe údajov japonskej vlády by Takaichiho plán viedol k odhadovanému výpadku príjmov vo výške 5 biliónov jenov (31,71 miliardy USD) každý rok.
Takaichi, zástanca agendy predchodcu Šinzóa Abeho o vysokých verejných výdavkoch a mimoriadne uvoľnenej menovej politike, uviedol, že schodok by sa mohol vyrovnať prehodnotením existujúcich výdavkov a daňových úľav, ale neuviedol konkrétne podrobnosti.
Takaichiho daňový prísľub prichádza po tom, čo jej kabinet v novembri schválil najväčší japonský stimul od pandémie COVID-19.
Balíček v hodnote 21,3 bilióna jenov (137 miliárd dolárov) zahŕňal jednorazové peňažné dary vo výške 20 000 jenov na dieťa pre rodiny, dotácie na účty za energie vo výške približne 7 000 jenov na domácnosť počas trojmesačného obdobia a potravinové kupóny v hodnote 3 000 jenov na osobu.
Prečo Takaichiho prísľuby znervózňujú trhy?
Výnosy japonských dlhodobých vládnych dlhopisov po oznámení Takaichi prudko vzrástli.
Výnosy 40-ročných dlhopisov v utorok vzrástli nad 4 percentá, čo je najviac v histórii, keďže investori hromadne opúšťali japonský vládny dlh.
Trhy s dlhopismi, prostredníctvom ktorých si vlády požičiavajú peniaze od investorov výmenou za vyplatenie pevnej úrokovej sadzby, sú pozorne sledované ako meradlo zdravia súvah krajín.
Aj keď zvyčajne ponúkajú nižšie výnosy ako akcie, štátne dlhopisy sa považujú za nízkorizikové investície, pretože majú podporu štátu, vďaka čomu sú atraktívne pre investorov, ktorí hľadajú bezpečné miesta na zaparkovanie svojich peňazí.
Keďže dôvera v schopnosť vlády splácať svoje dlhy klesá, výnosy dlhopisov rastú, keďže investori hľadajú vyššie úrokové platby za držbu rizikovejších dlhov.
„Keď premiér Takaichi oznámil plánované zníženie spotrebných daní, znepokojilo to existujúcich držiteľov dlhopisov japonského dlhu, ktorí požadovali vyššiu kompenzáciu za riziko, ktoré nesú,“ povedala pre Al Jazeera Anastassia Fedyk, odborná asistentka financií na Haas School of Business na Kalifornskej univerzite v Berkeley.
„V dôsledku toho ceny dlhopisov klesli a výnosy vzrástli. A áno, toto je všeobecný model, ktorý platí aj pre iné krajiny, hoci Japonsko má obzvlášť vysokú úroveň dlhu, čo robí jeho pozíciu zraniteľnejšou.“
Pomer dlhu Japonska k HDP už presahuje 230 percent, po desaťročiach deficitných výdavkov vlád, ktorých cieľom je zvrátiť dlhodobú ekonomickú stagnáciu krajiny.
Dlhové bremeno východoázijskej krajiny je oveľa vyššie ako v prípade podobných krajín, ako sú USA, Spojené kráľovstvo a Francúzsko, ktorých pomer dlhu k HDP je približne 125 percent, 115 percent a 101 percent.
Bank of Japan (BOJ) zároveň obmedzuje nákupy dlhopisov ako súčasť svojho odklonu od desaťročí ultra nízkych úrokových sadzieb, čím obmedzuje svoje možnosti intervencií na zníženie výnosov.
„Dluhopisoví investori zareagovali, pretože jej hlavný balík vyzerá ako veľké, krátkodobé fiškálne uvoľnenie presne v momente, keď sa BOJ snaží normalizovať politiku,“ povedal pre Al Jazeera Sayuri Shirai, profesor ekonómie na Keio University v Tokiu.
Ako to všetko ovplyvňuje zvyšok sveta?
Výpredaje japonských dlhopisov sa odrazili na zámorských trhoch, pričom výnosy 30-ročných amerických dlhopisov vzrástli na najvyššiu úroveň od septembra.
Keďže výnosy japonských dlhopisov rastú, miestni investori sú schopní zarobiť vyššie úroky doma.
To môže motivovať investorov, aby uvoľnili iné dlhopisy, ako napríklad americké štátne dlhopisy.
K novembru držali japonskí investori v amerických štátnych dlhopisoch 1,2 bilióna dolárov, čo je viac ako ktorákoľvek iná zahraničná skupina kupujúcich.
V rozhovore pre Fox News minulý týždeň vyjadril americký minister financií Scott Bessent obavy z vplyvu japonského trhu s dlhopismi na ceny amerických štátnych dlhopisov a povedal, že očakáva, že jeho japonskí kolegovia „začnú hovoriť veci, ktoré upokoja trh“.
Výnosy japonských dlhodobých dlhopisov v pondelok klesli v dôsledku očakávaní, že japonské a americké úrady zasiahnu, aby podporili jen.
V piatok denníky The New York Times a The Wall Street Journal informovali, že Federálna rezervná banka v New Yorku sa pýtala na náklady na výmenu japonskej meny za americké doláre.
„Na Japonsku záleží globálne prostredníctvom tokov. Ak sa výnosy japonských vládnych dlhopisov zvýšia, japonskí investori môžu zarobiť viac doma, čo môže potenciálne znížiť dopyt po zahraničných dlhopisoch, čo môže postrčiť globálne výnosy a oceňovanie rizík,“ povedal Shirai.
„To je dôvod, prečo kusy na globálnom trhu zarámovali japonský ťah dlhopisov ako širší príbeh o sadzbách.“
Vyššie výnosy dlhopisov v Japonsku, USA a inde zvyšujú náklady na pôžičky a obsluhu štátneho dlhu.
V najhoršom prípade môže prudká eskalácia úrokových sadzieb viesť k tomu, že krajina nesplatí svoje dlhy.
Masahiko Loo, stratég s pevným výnosom v State Street Investment Management v Tokiu, uviedol, že reakcia medzinárodných investorov na plány Takaichiho odráža rastúcu citlivosť na fiškálnu dôveryhodnosť vo vysoko zadlžených ekonomikách.
„Áno, Japonsko môže byť iskrou, ale varovanie platí rovnako pre USA a ďalšie krajiny s veľkými štrukturálnymi deficitmi,“ povedal Loo pre Al-Džazíru.
Je Japonsko na pokraji finančnej krízy?
Pravdepodobne nie.
Zatiaľ čo Japonsko je zadlžené viac ako jeho rovesníci, jeho fiškálna pozícia je podľa ekonómov udržateľnejšia, ako by sa mohlo zdať v dôsledku faktorov špecifických pre túto krajinu – aspoň z krátkodobého až strednodobého hľadiska.
Drvivá väčšina japonského dlhu je držaná miestnymi inštitúciami a denominovaná v jenoch, čím sa znižuje pravdepodobnosť paniky vyvolanej zahraničnými investormi, pričom úrokové sadzby sú oveľa nižšie ako v iných ekonomikách.
„Dlhová situácia je zvládnuteľnejšia, ako si mnohí ľudia myslia,“ povedal pre Al Jazeera Thomas Mathews, vedúci trhov pre Áziu a Tichomorie v Capital Economics.
„Čistý dlh k HDP je na klesajúcej trajektórii a japonský rozpočtový deficit nie je podľa globálnych štandardov až taký veľký.“
Loo z State Street Investment Management uviedol, že nepokoje okolo Japonska súviseli viac s „komunikačnou medzerou okolo fiškálnej udržateľnosti a koordinácie politík“ než so solventnosťou krajiny.
„To znamená, že trhy budú pravdepodobne pokračovať v testovaní uskutočniteľnosti agendy, pretože dokonca aj fiškálne optimistické krajiny boli občas disciplinované trhovými silami,“ povedal Loo.
